美国经济软着陆与降息预期引发风格轮换，中小盘股重新成为市场焦点

据XM外汇官网APP报道，美国华尔街金融巨头美国银行最近发布的经济研报显示，随着市场对估值处于历史最高位的陆降美国科技巨头（各称“七大科技巨头”）投资谨慎，且近期多项经济数据显示美国经济逐步向“软着陆”发展，息预小盘新成同时利率期货市场交易员押注美联储可能在今年9月降息两次，期引中小盘股（尤其是发风微盘股）正迎来结构性机会。然而，格轮股重投资者需关注高质量因子和低风险因子，换中以对冲经济下行风险，为市并避免高杠杆消费股和未达盈亏平衡的场焦高风险科技股。

当前美国市场表现出“大盘高估、美国小盘低估”的经济格局：少数科技巨头的估值高企，而绝大多数股票仍显得低迷，陆降同时宏观环境改善和货币政策宽松的息预小盘新成预期，促使投资者为风格轮动作准备，期引逐渐从热门的科技巨头转向被忽视已久的优质中小盘股。

“美股七大科技巨头”占据标普500和纳斯达克100指数高额权重（约35%），包括苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊及Facebook母公司Meta。自2023年起，它们成为美股市场的主要推动力，凭借强大的市场优势和强劲的营收吸引全球资本。然而，以极高的估值使得华尔街愈发谨慎，其中六家预期市盈率远超标准的25倍，标普500指数的整体估值同样处于历史高位。

Stifel首席股票策略师Barry Bannister曾准确预测美股牛市，并警示投资者要对当前涨势保持谨慎，尽管美股自4月暴跌以来显著反弹，但他预测2025年下半年可能会出现抛售。他将标普500的年底目标定为5500点，这意味着比当前水平下跌约15%。Evercore ISI的策略师们也预期美股下半年可能下跌15%。

Bannister表示，从短期来看，他看好防御性的价值型股票，而在10年左右的长期投资中则更倾向于小盘股及国际股票。他指出，当前过度依赖科技股的市场难以持续。

根据美国银行的分析，中小盘股反弹并非偶然，而是内部价值回归的开始。自2023年第二季度以来，Russell微盘股指数累计上涨约22%，显著跑赢大型股和小盘股指数，这一变化在一季度并不可见。中小盘股的强劲反弹主要是受“低质量股补涨”和空头回补行情的推动，伴随极端风格轮动特征。然而，美银也警告，低质量行情往往难以持久，市场焦点将重新回归高质量中小盘价值股。

展望未来，在“七巨头”估值高企、经济向软着陆迈进、以及美联储预期降息的背景下，高质量的中小盘股被视为可能的投资机会。美国银行策略师认为，中小盘股“弹簧效应”明显：被压低时反弹力度强。未来12-24个月内，如果美国经济避免衰退且利率进入下行通道，中小盘股有望实现盈利与估值“双升”。

当前市场的低质量反弹主要受空头回补和风险偏好上升的驱动，但这种现象短期内难以持续。随着投机泡沫的消退，市场将转向基本面稳定的中小盘股票。美银策略分析显示，多年来数据表明，优质因子在中小盘股中创造超额收益的能力显著，未来高质量中小盘股票可能迎来历史级投资机会。

在当前市场情况下，中小盘股具有无可比拟的比较优势，预期市盈率已回到历史均值以下，相较于大盘股，其估值更具吸引力。在美联储开始降息的背景下，小盘股预计将表现优于科技巨头，因为它们对基准利率变化极为敏感，能更迅速地从降息中获益，降低融资成本，进而提升利润和估值。